低回報年代下首選低收費投資工具

債券基金的回報，向來低於股票基金，但在過去12年，雖有7年包尾或排尾二，但卻有4年位列冠、亞軍。出現這個「大波動」現象，是因為這些年頭，環球經濟增長不高，使到不少投資項目回報亦相對遜色。市場中的偶有風險蠶食了回報，令整體回報低了，表現便容易失色。債券投資回報雖無大變動，但就因其他投資項目表現欠佳，而跑嬴出來。

市場上不乏突然變動，例如市跌了2%，對以前常有逾10%回報的情況而言，損失2%，只減少了10%的五分之一收益。今時市場回報平均得6%左右，如損失2%，就是減少了6%的三分之一收益。當投資者未能以較高的投資回報，去抵禦損失時，就不能不量入為出，揀低收費但不失投資效益的投資工具。

眾所周知，近年ETF大盛，其原因之一就是收費低。基金評估公司Morningstar曾做了個研究，對比一隻收1.27%手續費的管理基金和一隻收0.42%手續費的ETF，對投資者回報的影響。投資者於25歲起，由零元投資資本起，每年投資4萬元，年回報為6%，所得回報用於再投資，則到該投資者達70歲時，便要多付了近180萬元的基金管理費，正是小數怕長計，一計，怎不怕？

靈活投資ETF有助分散風險

投資ETF收費低，但也不能不講投資策略。一如上文提過，雖然「環球債券」投資項目，在過往曾見表現奪冠，但較多時間，其回報還是遜於其他投資項目，在當前利息上升期間，投資債券可能賺了息，但亦可能有本金虧蝕，因為債券價與債息成反比走向，如為免本金有虧蝕風險，是可以投資於短期債券。但短期債券利息回報是偏低的，例如近日美國三十年債息在2.7厘區間時，一年期債息也只有1厘左右。跟其他投資項目相比，是輸在起跑綫，所以在當前的加息期中，筆者傾向減少投資於債券。

股票投資組合可以有一定回報，因為股價跟經濟增長掛鈎，只要經濟增長好，股市終會好。國際貨幣基金委員會（IMF），對來年環球經濟表示樂觀，並指環球經濟普遍復甦，並提高了明年的經濟增長預期，在撇除政治及軍事衝突的干擾，所以筆者較傾向多投資於股票ETF。

個別股票的虧蝕機會率可以很高，因任何企業最壞情況是可以破產，但如我們善用指數ETF組合的話，當中涵蓋數以百計甚或千計的證券，已可簡單地分散投資風險。除非是經濟衰退或蕭條，長期而言，虧蝕的機會率應是一般投資者可以接受的，例如香港1973年的股災，是於1700點見頂，87年的股災，是於3700點見頂，94年的股災，是於12000點見頂，而對上一次2007年的股災，恒指是於32000點見頂，今時雖未見家鄉，但隨著近日大市衝破3萬點，相信重見家鄉指日可待，因此，以指數ETF作長期投資較個股投資，更具分散投資作用。

當投資者是相對年輕時，筆者較贊成將資金投放以股票為重心的ETF。只有當退休後無固定收入時，才將資金較側重於相對波幅較低的債券ETF，但就算是在那個時刻，筆者仍是較贊成，50%或以上資金投放於股市ETF，至於投放於債券ETF的比例則看當時是否是加息上升周期或下降周期而定，因為債息與債價是反比走向，如是加息上升周期（如今時），則減少在債券ETF方面的投資，但如在減息初期（如2009年時），則可較增加在債券ETF方面的投資。

投資者如對股票ETF有興趣，想利用ETF去投資於美、歐、亞、日市場，在香港交易所買賣的ETF中已有追蹤美國標普500及分別追蹤歐洲、日本、亞洲指數的選擇，可分散投資逾2,000隻以上的股票，涵蓋了約8成全球市場的市值，可以有一定的風險抵禦能力。如將近退休的人士想加入債券的話，亦不是不可以，將資金分配至債券ETF上便是。

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