美國市場在1月呈現出“廣度改善、板塊輪動”的鮮明特徵。儘管標普500指數僅微漲1.44%，但市場內部結構發生重要變化：以羅素2000指數為代表的小盤股大幅上漲超5%，價值股表現也顯著跑贏成長股。這表明投資者的熱情正從過去高度集中的“科技七巨頭”向更廣泛的經濟領域擴散。背後的核心驅動是美國經濟資料的持續韌性（如消費、就業超預期），疊加通脹溫和回落，增強了市場對經濟“軟著陸”甚至“不著陸”的信心。債券市場則因強勁的經濟增長預期而承壓，十年期美債收益率有所上行。

歐洲成為1月市場的積極驚喜來源。經濟資料全面超預期，初步統計顯示第四季度GDP環比增長0.3%，成功避免了技術性衰退。更關鍵的是，1月通脹率進一步回落至1.9%，已低於歐洲央行目標。基本面的堅實改善提振了企業和投資者信心，股市表現穩健。債券市場上，市場提前交易歐央行降息預期，令法國、義大利等週邊國家國債表現突出，與核心德國國債的利差收窄。

英國市場在1月表現強勁。富時全股指數上漲約5%，其驅動力主要來自國內經濟的明顯反彈。最新資料顯示，2025年11月GDP環比增長0.3%，遠超市場預期，顯示商業活動在經歷了低迷後正重獲動力。同時，新政府上臺後財政與貨幣政策環境趨於穩定，緩解了部分不確定性。不過，由於通脹回落速度慢於歐元區，英國債券的吸引力相對受限，市場對英央行的降息預期更為謹慎。

日本市場呈現出分裂格局。股市表現極為出色，東證指數（TOPIX）上漲約5%，受益於全球製造業復蘇預期、地緣政治背景下供應鏈重塑帶來的“再工業化”機遇，以及公司治理改革持續吸引國際資金。然而，債市卻遭遇數十年來最嚴峻的開年，日本國債（JGB）迎來自1994年以來最差的1月表現。原因是新政府公佈的財政擴張計畫引發市場對債務可持續性與央行獨立性的深度擔憂，導致國債遭到大幅拋售，收益率飆升。

除日本外的亞洲市場在1月是全球表現的主要引擎之一。該地區受到多重利好驅動：首先，全球科技週期進入復蘇階段，極大提振了韓國、臺灣等以半導體和電子製造為核心的出口型經濟體，其股市領漲區域。其次，中國近期出臺的穩增長政策組合拳初步穩定了市場情緒，房地產與消費領域出現邊際改善信號，帶動相關板塊反彈。此外，東南亞市場受益於全球供應鏈多元化趨勢及穩定的內需。整體而言，亞洲市場展現了強大的增長彈性和對全球資金的吸引力。

新興市場是1月全球表現最亮眼的資產類別。MSCI新興市場指數飆升約9%，創下多年來最佳的1月表現。領漲力量主要來自亞洲科技導向型經濟體，如韓國、臺灣等地，受全球半導體及科技週期復蘇的預期強烈驅動。同時，大宗商品價格在地緣政治風險升溫的支撐下走強，也利好資源出口型新興市場。資金大幅流入顯示全球投資者正在積極尋找美國以外的增長機會。

全球債券市場在1月整體承壓，彭博全球綜合指數僅微漲約1%。核心壓力來源於美國、日本等地強於預期的經濟增長資料，壓低了債券價格，推高了收益率。美債和日債均錄得下跌。儘管歐元區通脹快速回落帶來了積極信號，但全球範圍內，尤其在日本，對財政紀律與央行獨立性的擔憂，掩蓋了通脹降溫的利好，限制了債券的資本利得空間。債券目前主要扮演提供票息收益的角色。