美國股市在第二季度上升。資訊技術和通訊服務板塊領漲，因為投資者對「七大巨頭」股票的興趣重燃，與人工智能有關的股份亦於年初疲弱後強勢反彈。第一季企業盈利表現普遍穩健，亦為美股帶來支持。本季度表現遜色的行業包括醫療保健和能源。特朗普政府正在尋求降低美國的藥品價格，令一些醫療保健公司的股價受壓。

儘管第一季度國內生產總值下跌了0.5%（根據經濟分析局的第三次估計），但美國經濟數據整體保持韌性。這是由於本季度進口量增加，可能是市場擔憂未來加徵關稅所致。就業數據大致維持穩健。

特朗普公布了旗艦稅收和開支法案，並且於 6 月通過眾議院。法案延長了 2017 年通過的減稅政策，增加了國防開支，並削減了醫療補助等計劃的支出。

歐元區股市同樣錄得顯著升幅。工業和房地產板塊領漲。在工業方面，由於北約峰會達成協議，成員國將增加國防開支，國防類股份普遍維持良好表現。非必需消費品、醫療保健和能源表現相對較弱。

歐洲央行期內兩度減息，每次減息 25 個基點。歐洲央行行長拉加德（Christine Lagarde）表示，央行「接近完成」本輪減息周期。歐元區 5 月份的年通脹率為 1.9%，低於 4 月份的 2.2%（根據歐盟統計局的數據）。

英國富時綜合指數錄得升幅。表現最好的行業包括工業、電信、公用事業和房地產。能源和醫療保健則表現落後。由於大型股富時 100 指數對這些表現較弱的板塊有較高的配置，中型股富時 250 指數的表現優於大型股指數。

英倫銀行5 月份將利率下調 25 個基點至 4.25%，5 月份的通脹率為 3.4%，仍高於英國央行 2% 的目標（根據英國國家統計局的數據）。

日本股市錄得顯著升幅，TOPIX 總回報指數上升 7.5%，日經 225 指數則上升 13.6%，主要受增長型股票表現優異帶動。特朗普政府宣布「對等」關稅後，市場情緒最初一度受挫，但隨著與中國和其他主要夥伴的貿易談判取得積極進展，緩解了對經濟衰退的擔憂，市場情緒穩步改善。

許多日本公司發布了全年業績，並對 2025 財政年度作出指引。儘管盈利預測持謹慎態度，但股東通過增加股息和回購獲得的回報顯著上升，反映企業管治持續改革，以及提升股東權益回報率的努力，這些均是期內支持市場表現的重要因素。

隨著貿易憂慮降溫，以及市場對科技股及人工智能的情緒改善，MSCI 亞洲（日本除外）指數於第二季錄得顯著升幅。表現最好的市場包括南韓、台灣和香港。在台灣，本季度新台幣亦顯著升值，部分原因是出口商拋售一些美元資產所致。

中國和泰國的表現落後於指數。期初，中美之間的關稅威脅持續升級，但其後雙方採取較為緩和的態度，有助支持中國股市。然而，疲弱的國內經濟數據持續影響市場情緒。

受惠於美元走弱，新興市場股票在第二季的表現略優於已發展市場。以美元計算，新興市場和世界指數都錄得雙位數的回報。儘管特朗普在 4 月初宣布的全面「解放日」關稅令市場感到不安，但隨後的 90 天暫緩措施在一定程度上舒緩了市場的擔憂，有助股市回升。股市在 5 月和 6 月繼續表現良好，中美貿易談判取得積極進展，為整體新興市場提供了有利背景。

南韓本季度錄得以美元計的雙位數強勁升幅，主要由於 6 月初新總統民主黨候選人李在明當選，政治不穩定消退。台灣亦錄得強勁升幅，繼續受惠於投資者對人工智能的樂觀情緒。巴西表現優異之際，巴西央行本季度兩次加息，支持巴西雷亞爾兌美元匯率上升。

印度表現不佳，增長憂慮和偏高的估值持續拖累市場。中國本季度錄得小幅正回報，而沙特阿拉伯是本季度唯一一個以美元計下跌的新興市場指數，原因是中東地緣政治局勢升溫帶來壓力。

第二季的環球債券市場受地緣政治緊張局勢升溫影響，包括美國關稅及中東的事態發展。美國宣布「解放日」關稅後，市場對經濟衰退的擔憂達到頂峰，但後來美方對關稅採取較為溫和的態度，擔憂因而消退。隨著各國央行的減息週期接近尾聲，市場焦點由貨幣政策轉向財政政策，以及這些政策對債務可持續性的潛在影響。

本季市場焦點主要由美國局勢主導。4 月 2 日的「解放日」當日，特朗普公布了比預期更大規模和更加全面的關稅措施（對所有美國進口商品徵收 10% 的關稅，對與美國有大量貿易逆差的國家徵收更高的對等關稅）。其後政府宣布暫停 90 日（至 7 月 9 日屆滿），以爭取談判時間，這種較為溫和的取態——特別是對中國——舒緩了市場對經濟衰退的擔憂。

主要央行（如美國聯儲局和日本銀行）選擇按兵不動，或適度放寬貨幣政策。英倫銀行延續每季減息模式，將基準利率下調至 4.25%，而歐洲央行本季內兩度減息，主要政策利率降至 2%。

本季度內，所有主要國債市場的孳息曲線均變得更陡峭（即長期國債孳息相對上升）。日本和加拿大國債市場表現相對滯後，加拿大央行對美國關稅政策表示不確定。增長疲弱和通脹壓力放緩，令澳洲利率市場反應相對正面。