美國市場其核心特徵是經濟增長預期上調與降息空間急劇收窄並存。聯準會在2026年3月18日的議息會議上，連續第二次將政策利率維持在3.50%-3.75%的區間不變，並在最新的經濟預測摘要中，將2026年實際GDP增速預測上調至2.4%，核心PCE通膨預測上調至2.7%，顯示美國經濟正朝著「高增長、高通胀」方向發展。主席鮑威爾明確表示，當前的利率已處於「中性區間上沿」，暗示未來的降息空間非常有限。點陣圖顯示，在19位官員中，有7位認為2026年已無降息空間，7位認為僅有1次25個基點的降息，委員會甚至首次討論了加息的可能性。由於鮑威爾未釋放明確的鴿派信號，加上伊朗局勢緊張，市場交易顯著偏鷹派，美國國債收益率全面上升，10年期美債收益率升至4.27%附近，美元指數走強，美股三大指數則承壓下跌。中東衝突，特別是霍爾木茲海峽的潛在斷供風險，已成為影響聯準會政策路徑的關鍵變量。

歐洲市場面臨增長放緩與通膨加速的雙重壓力。歐洲央行在3月19日的會議上連續第六次維持存款便利利率在2%不變，但其政策聲明措辭顯著轉為強硬，明確承認中東戰事已令歐元區經濟前景的不確定性「顯著上升」，能源價格上漲將對短期通膨產生「實質性影響」。與市場此前預期的降息不同，歐洲央行目前正面臨巨大的加息壓力，交易員已大幅提高加息押注，市場預計今年歐洲央行或加息超過兩次，年底前累計加息幅度可達59個基點。歐洲央行最新的季度經濟展望也預測，通膨將比此前預期上升更快，而經濟增長則將放緩。情景分析顯示，若油氣供應長期中斷，通膨將進一步超預期，增長則會更弱。與此同時，德國國債作為「估值錨」，其收益率與法國、義大利等邊緣國家的利差走闊，顯示出市場對歐元區內部風險定價的差異化。

英國市場的處境與歐洲類似，但政策轉向的信號更為直接。英國央行在3月19日以9-0全票通過維持基準利率在3.75%不變，但其會議紀要刪除了此前有關利率「可能進一步下調」的措辭，為未來加息打開了大門。行長貝利警告稱，貨幣政策必須對通膨可能出現的更持久影響作出回應。受中東衝突影響，歐洲天然氣價格飆升，英國央行大幅上調通膨預測，預計今年3月通膨率將加速至3.5%，較此前預測高出半個百分點，市場擔憂2022年能源危機導致通膨衝至兩位數的情景可能重演。利率互換市場已發生逆轉，目前市場認為英國央行加息的可能性已高於降息的可能性。

在全球主要央行普遍「轉鷹」的背景下，日本央行的貨幣政策正常化進程仍在預期之中，但面臨外部衝擊帶來的不確定性。日本央行在3月19日宣布維持政策利率在0.75%不變，符合市場預期。然而，貨幣政策委員會內部出現分歧，審議委員高田創提議加息至1.0%，理由是海外事態引發的物價上漲可能產生二次效應。日本央行明確將中東局勢、原油價格波動和匯率走勢列為核心風險點。作為嚴重依賴石油進口的經濟體，油價上漲對日本通膨壓力影響顯著，有測算顯示，若霍爾木茲海峽運輸中斷持續60天，日本經濟可能出現暫時性收縮。儘管此次按兵不動，但市場普遍認為日本央行後續加息預期並未消退，與此同時，日圓貶值壓力持續，美元兌日圓匯率維持在159上方，日本財務大臣已就干預匯市發出警告。

亞洲市場在近期表現出一定的韌性。在聯準會決議公布前，亞洲股市普遍上漲，韓國KOSPI指數一度飆升超過3%，日經225指數也上漲1.91%，主要受到日本出口數據超預期的提振，香港恒生指數和中國內地滬深300指數也錄得小幅上漲。儘管市場情緒短期向好，但亞洲市場面臨的主要風險同樣來自外部。中東衝突升級引發對能源供應中斷的擔憂，美國原油期貨價格已上漲至96美元/桶上方，作為能源進口大戶，亞洲多國面臨輸入性通膨和貿易條件惡化的壓力。投資者在聯準會決議前整體保持謹慎，全球地緣政治不確定性持續抑制風險偏好。

新興市場則正經歷快速的情緒逆轉和資金流出。此前，新興市場受益於「高增長、低通膨」的「金髮女孩」環境，但中東局勢的突變迅速扭轉了這一局面。市場敘事已轉向「滯脹」風險，即低增長與高通膨並存，這對新興市場資產極為不利。截至3月11日當週，全球新興市場債券基金出現自1月以來的首次資金流出，流出額達11億美元，與此前一週32億美元的流入形成劇烈反差，連續五週吸金的股票基金其流入動能也已停滯。巴萊克和摩根士丹利等機構均對新興市場資產表達謹慎態度，市場擔憂「能源價格擠壓」將打斷新興市場央行的貨幣寬鬆節奏，並對長達一年的資產漲勢構成質疑。

債券市場正呈現出顯著的分化和複雜的資金流向。一方面，避險情緒推動資金湧入傳統安全資產；另一方面，各國貨幣政策前景的分化導致利差波動加劇。主要經濟體國債收益率出現顯著分化，澳洲國債因其相對高收益率領跑主要市場，10年期收益率達4.756%，吸引了尋求收益的國際資本，而日本國債收益率則顯著偏低，10年期僅為2.119%，與美債形成巨大的負利差。10年期美債收益率與德國國債的利差維持在高位，反映出美歐經濟與貨幣政策路徑的差異。美國國債在經歷拋售後收益率上升，而德國國債作為歐洲的「估值錨」，其與法國、義大利國債的利差走闊，顯示市場對歐元區邊緣國家的風險定價差異。在伊朗局勢明朗前，全球債市策略需保持謹慎，降息預期的回撤與通膨預期的走強共同導致了近期全球債券的拋售潮。