美国股市在第二季度上升。资讯技术和通讯服务板块领涨，因为投资者对「七大巨头」股票的兴趣重燃，与人工智能有关的股份亦于年初疲弱后强势反弹。第一季企业盈利表现普遍稳健，亦为美股带来支持。本季度表现逊色的行业包括医疗保健和能源。特朗普政府正在寻求降低美国的药品价格，令一些医疗保健公司的股价受压。

尽管第一季度国内生产总值下跌了0.5%（根据经济分析局的第三次估计），但美国经济数据整体保持韧性。这是由于本季度进口量增加，可能是市场担忧未来加征关税所致。就业数据大致维持稳健。

特朗普公布了旗舰税收和开支法案，并且于 6 月通过众议院。法案延长了 2017 年通过的减税政策，增加了国防开支，并削减了医疗补助等计划的支出。

英国富时综合指数录得升幅。表现最好的行业包括工业、电信、公用事业和房地产。能源和医疗保健则表现落后。由于大型股富时 100 指数对这些表现较弱的板块有较高的配置，中型股富时 250 指数的表现优于大型股指数。

英伦银行5 月份将利率下调 25 个基点至 4.25%，5 月份的通胀率为 3.4%，仍高于英国央行 2% 的目标（根据英国国家统计局的数据）。

日本股市录得显著升幅，TOPIX 总回报指数上升 7.5%，日经 225 指数则上升 13.6%，主要受增长型股票表现优异带动。特朗普政府宣布「对等」关税后，市场情绪最初一度受挫，但随着与中国和其他主要伙伴的贸易谈判取得积极进展，缓解了对经济衰退的担忧，市场情绪稳步改善。

许多日本公司发布了全年业绩，并对 2025 财政年度作出指引。尽管盈利预测持谨慎态度，但股东通过增加股息和回购获得的回报显著上升，反映企业管治持续改革，以及提升股东权益回报率的努力，这些均是期内支持市场表现的重要因素。

随着贸易忧虑降温，以及市场对科技股及人工智能的情绪改善，MSCI 亚洲（日本除外）指数于第二季录得显著升幅。表现最好的市场包括南韩、台湾和香港。在台湾，本季度新台币亦显著升值，部分原因是出口商抛售一些美元资产所致。

中国和泰国的表现落后于指数。期初，中美之间的关税威胁持续升级，但其后双方采取较为缓和的态度，有助支持中国股市。然而，疲弱的国内经济数据持续影响市场情绪。

受惠于美元走弱，新兴市场股票在第二季的表现略优于已发展市场。以美元计算，新兴市场和世界指数都录得双位数的回报。尽管特朗普在 4 月初宣布的全面「解放日」关税令市场感到不安，但随后的 90 天暂缓措施在一定程度上舒缓了市场的担忧，有助股市回升。股市在 5 月和 6 月继续表现良好，中美贸易谈判取得积极进展，为整体新兴市场提供了有利背景。

南韩本季度录得以美元计的双位数强劲升幅，主要由于 6 月初新总统民主党候选人李在明当选，政治不稳定消退。台湾亦录得强劲升幅，继续受惠于投资者对人工智能的乐观情绪。巴西表现优异之际，巴西央行本季度两次加息，支持巴西雷亚尔兑美元汇率上升。

印度表现不佳，增长忧虑和偏高的估值持续拖累市场。中国本季度录得小幅正回报，而沙特阿拉伯是本季度唯一一个以美元计下跌的新兴市场指数，原因是中东地缘政治局势升温带来压力。

第二季的环球债券市场受地缘政治紧张局势升温影响，包括美国关税及中东的事态发展。美国宣布「解放日」关税后，市场对经济衰退的担忧达到顶峰，但后来美方对关税采取较为温和的态度，担忧因而消退。随着各国央行的减息周期接近尾声，市场焦点由货币政策转向财政政策，以及这些政策对债务可持续性的潜在影响。

本季市场焦点主要由美国局势主导。4 月 2 日的「解放日」当日，特朗普公布了比预期更大规模和更加全面的关税措施（对所有美国进口商品征收 10% 的关税，对与美国有大量贸易逆差的国家征收更高的对等关税）。其后政府宣布暂停 90 日（至 7 月 9 日届满），以争取谈判时间，这种较为温和的取态——特别是对中国——舒缓了市场对经济衰退的担忧。

主要央行（如美国联储局和日本银行）选择按兵不动，或适度放宽货币政策。英伦银行延续每季减息模式，将基准利率下调至 4.25%，而欧洲央行本季内两度减息，主要政策利率降至 2%。

本季度内，所有主要国债市场的孳息曲线均变得更陡峭（即长期国债孳息相对上升）。日本和加拿大国债市场表现相对滞后，加拿大央行对美国关税政策表示不确定。增长疲弱和通胀压力放缓，令澳洲利率市场反应相对正面。