受经济数据和政治发展所影响,环球债券市场于8月录得的回报表现各异。
8月初,美国国债孳息率大幅下跌(债券孳息率和价格走势相反)。此前有官方数据显示,7月的新增职位减少,而前几个月的数据亦被下调。这种负面经济发展导致美国总统立即解雇负责此数据的官员,同时促使市场更认真地考虑美联储短期内减息的可能性。
在特朗普政府日益增加的政治压力下,美联储主要官员在本月稍后时间发表的言论似乎倾向于提前减息,包括主席鲍威尔在杰克森霍尔会议上的发言。他们强调,美联储在双重使命中更关注劳工市场的疲弱表现,而非通胀。8月中旬公布的消费物价指数报告亦低于预期,扭转了市场普遍预期关税会推高通胀的看法。
尽管美国短期国债市场表现良好,但长期债券则持续受上月预算案所带来的财政开支水平,以及对美联储独立性受损的担忧所困扰。
欧洲政府债券孳息率在8月稳步上升(意味价格下跌)。调查数据显示,制造业和其他周期性行业持续复苏。由于通胀大致稳定,欧洲央行似乎认为目前的利率政策已经足够宽松,因此没有必要进一步减息。德国未来数年的财政扩张为欧洲政府债券带来另一个负面因素;法国即将就财政政策举行的政治对决亦令人担忧。
英国金边债券孳息率同样录得上升。英伦银行将利率下调至4%,但赞成该举动的投票结果不如市场预期般明确,这显示该行可能继续采取循序渐进的方针,短期内不会再次减息。通胀数据略高于预期亦支持了这一立场,而经济活动改善的正面迹象则显示,经济增长可能不像先前所想般停滞不前。
日本政府债券孳息率亦持续显著下跌。通胀现已远高于日本央行2%的「中性」水平,而通胀预期持续上升(部分由于消费者根据近期的经验,预计特别是米价将会上升)。工资增长达到2%,这是自1990年代初以来的首次,当时的政策利率较高,劳动力也更充裕。政府的弱势地位意味着其面临增加公共开支的政治压力。
企业债券市场于本月普遍表现较为稳健。美国相对温和的企业环境(以及关税水平的忧虑降低)意味着美国企业债券表现良好,跑赢欧洲和英国指数。
美元在7月兑其他主要货币升值后,于8月恢复其2025年的跌势,原因是美联储减息的可能性愈来愈大。日圆在本月表现亦相对疲弱,原因是市场聚焦于首相石破茂的少数派政府面临增加公共开支的政治压力。欧元兑美元和日圆走强。英镑兑其他主要货币走强,原因是市场显示经济活动有改善迹象,以及英国短期内减息的可能性降低。
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