美国股票在第三季度录得强劲升幅，标普500指数及纳斯达克综合指数均创下历史新高。市场受惠于联储局9月减息的乐观预期（并预期年底前将有更多减息）、强劲的企业盈利及市场对人工智能的投资热潮再度高涨，这有助带动以科技股为主的纳斯达克指数。

科技及通讯服务板块表现强劲，而医疗保健及能源板块表现落后，其中能源业因油价下跌而受压。

美国经济持续展现韧性，从强劲的国内生产总值（GDP）增长、稳定的消费支出及温和的核心通胀足以证明这一点。9月底对美国国内生产总值数据的修订显示，2025年第二季度经济按年率计算增长3.8%。这些正面的经济指标亦有助提振投资者对第四季度的信心。预期中的政府关门在第四季度首日成真，亦给市场带来一定的不确定性。

英国股市表现强劲。富时100指数录得自2022年底以来的最佳季度表现。环球经济表现稳健推动市场回报。英镑疲弱亦为专注于国际业务的企业带来支持。通讯服务及科技板块表现亮丽，主要受到人工智能投资热潮持续高涨的支持。基本原材料板块亦在金价上升的推动下录得升幅。此外，伦敦证券交易所的新股上市活动亦出现回升。

英国通胀率于8月维持在3.8%，其中食品、能源及受监管公用事业成本带来的压力使通胀率保持于接近4%。对此，英伦银行货币政策委员会于8月以微优势投票，决定将银行利率下调0.25个百分点至4.0%，这是自2020年以来的首次减息。9月，英伦银行亦宣布将放缓其量化紧缩计划的步伐，此举可能有助压低债券孳息率及借贷成本。

日本股市强劲上升，其中TOPIX总回报指数上升11.4%，日经225指数上升11.0%，均创下历史新高。随着美国减息预期升温，国内政治发展（包括预期的政党领导人变动）市场风险胃纳进一步增强。。

周期性行业表现出色：有色金属、能源及半导体相关股票受惠于环球人工智能需求及商品价格上升。与此同时，强劲的企业业绩、股份回购及股息上调亦突显出管治改革持续推进及股东回报有所改善。

尽管货币汇率波动及政治不确定性不时打压贸易活动，但市场对盈利复苏充满信心及日本结构性改革动力仍是推动表现的主要因素。

亚洲（日本除外）股市普遍上升，主要受到北亚及以科技为主的板块带动。南韩及台湾表现突出，受惠于强劲的人工智能及科技需求。尽管本地需求疲弱，但受到资金流入、人工智能投资及芯片自主的支持，中国股票亦录得强劲升幅。相反，印度及东盟（东南亚国家联盟）市场表现落后，则是因为非科技板块的升幅较轻微及面临关税压力。菲律宾为表现最疲弱的市场，远低于其长期平均水平。

美国联储局9月减息25个基点，加上稳健的环球流动性提振投资气氛，外资资金主要流入南韩及台湾等以科技板块为主的市场。商品（包括黄金、银及铜）价格上升，反映环球需求强劲及供应中断，增强北亚科技及人工智能股票的升势。

第三季度，MSCI新兴市场指数录得双位数回报，以美元计表现跑赢MSCI世界指数，主要受指数主要成分股 - 中国A股、台湾及南韩所支持。中美贸易谈判取得进展，利好新兴市场指数，美国联储局9月减息及投资者对人工智能相关股票的热潮持续亦为该指数提供支持。

埃及、秘鲁、中国及南非为季内表现最佳的指数市场，以美元计均录得超过20%的回报。中国方面，中美贸易谈判持续取得进展，以及「反内卷」政策持续受到关注，有助改善市场气氛；而在南非市场则受到贵金属价格走强而带动指数市场表现。台湾指数市场表现领先，受惠于持续的人工智能需求推动科技股持续表现强劲。南韩的出色表现同样受到科技板块强劲表现的推动，尤其是9月记忆体相关股票的表现最为突出。与美国的贸易谈判进展亦带来支持。

巴西表现落后于新兴市场指数，因为政治不确定性对该市场构成拖累。沙特阿拉伯于第三季度录得正回报，，但因7月及8月以美元计算均下跌，表现不及新兴市场指数。9月表现回升，主要因为有消息称当局拟提高目前对上市股票实施的49%外资持股限制。

马来西亚、阿联酋及波兰录得正回报，但落后于整体市场，印尼、印度及菲律宾以美元计均下跌。美国贸易关税，包括近期对出口至美国的药品征收100%关税，对印度指数市场造成拖累。

第三季度，政府债券市场表现参差，美国国债孳息率于季内下跌（债券孳息率与价格走势相反），英国、德国及日本孳息率均在同期均有所上升。

在美国，孳息曲线最初变陡（标志着短期债券表现出色），主要因市场预期减息及对美国联储局独立性受损担忧（削弱市场对央行长期抗通胀能力的信心）的影响。

有迹象显示劳工市场疲弱，加上通胀相对受控（尽管预期关税导致物价承压），使减息可能性增大。直至联储局的联邦公开市场委员会（FOMC）在9月的会议上减息25个基点（至4.0%-4.25%），市场已充分消化相关影响。两名先前持鹰派立场的异议者的投票情况亦有助平息市场对联储局独立性的担忧，推动孳息曲线扭转先前的变陡趋势。

与美国市场相反，欧元区孳息率于季内录得上升。关税不确定性得以解决（双方同意对几乎所有进口至美国的欧盟商品征收15%基本关税），加上更明确迹象显示德国增加基建及国防方面的财政开支将主要利好欧元区的区内经济，推动宏观前景向好。

法国政府债券落后其他欧元区市场。总理贝鲁在旨在为政府的赤字削减议程争取支持的信任投票中失利，被勒科尔尼（Sebastien Lecornu）取代。评级机构惠誉将法国主权评级从AA-下调至A+，理由是「政治分裂」及「财政记录不佳」。

市场目前认为欧洲央行已结束其减息周期。政策利率于第三季度维持不变。尽管通胀预测再次下调至央行2%的目标水平以下，但经济表现暂未见明显忧虑。

英国公债孳息率亦上升。8月英伦银行减息至4.0%，同时表示将继续循序渐进地放宽货币政策状况。英国的财政状况仍然受到市场关注。已发布的数据显示公共部门年初至今的借贷净额为114亿英镑，高于预算责任办公室3月的预测。

政治不稳状态导致日本政府债券市场表现疲弱，其中联合政府面临增加公共开支的政治压力。尽管通胀目前远高于日本央行2%的目标水平，且该央行本身的通胀预测已被上调，日本央行仍维持利率于0.5%不变。

季内，信贷市场表现正面。美国投资级债券息差进一步收窄，跑赢政府债券并达到数十年最窄水平。从板块角度而言，市场走势相的升幅范围广泛。美国消费维持稳健及企业盈利仍然稳固，推动企业前景利好。9月美国企业发债重现获市场悉数吸纳，反映投资者对收益率的需求持续及市场气氛良好。欧元区及英国投资级债券市场的表现同样利好。

在高收益企业债券市场中，欧洲高收益债券按超额回报基准计跑赢（政府债券），但以本地货币计算的总回报基准计则落后于英国及美国高收益债券。投资级债券是由信贷评级机构评定为最高质素的债券；高收益债券则被视为评级低于投资级、投机性较高的债券。