以标普500指数衡量的美国股市于10月上升2.3%，并于月内有八次收盘价创历史新高。持续的人工智能热潮、强劲的企业盈利报告以及备受市场欢迎的美国联邦储备局（美联储）减息措施均推动了股市回升。然而，市场愈趋集中的现象仍是潜在的隐忧。「七巨头」股票（Alphabet、亚马逊（Amazon）、苹果公司（Microsoft）、微软（Microsoft）、Meta、英伟达（Nvidia）及Tesla）目前占标普500指数市值的36%，高于2022年底的21%。历史经验或可带来一定信心，毕竟过去市场在重大创新时期亦曾出现过更大的集中度。盈利强劲、资本支出增加及并购活动回暖有望持续为市场带来利好。

然而，部份迹象显示，市场与实体经济之间出现分化。虽然美国政府停摆导致来自美国政府的劳动市场数据缺失，但来自其他渠道的报告显示，公共与私营部门的就业岗位大幅减少，同时美国制造业活动于10月已连续第八个月下滑。虽然消费开支维持强劲，但美国收入最高的10%人士现时已占接近50%的消费总额，并有更多的迹象显示中低收入消费者面临压力。持续的 贸易摩擦仍然令人担忧，但在美国总统特朗普与中国国家主席习近平于月底在南韩会晤期间，中美就其贸易紧张关系达成了休战协议。

英国方面，尽管通胀居高不下及财政前景充满挑战，但投资者对英伦银行的偏鸽取态持正面反应，推动富时综合指数上升3.7%。英伦央行释出鸽派信号亦推动英国金边债券市场显著回升，其中10年期英国金边债券孳息率跌至约4.5%，这是自2023年12月以来最大的单月跌幅，主要是因市场已提前消化减息预期。消费物价指数通胀率维持在3.8%，持续对英伦银行构成压力，同时经济增长仍然低迷。

财政忧虑明显加剧，本财政年度上半年政府借贷接近1,000亿英镑，为疫情以来最高水平。这导致市场对财政大臣需要在11月预算案中宣布大幅增税或削减开支的预期升温。板块表现参差，其中能源及矿业股受惠于英镑疲弱及油价上升，而制造业及零售板块表现较为疲弱。

月内，日本股市再度表现强劲，其中东证股价指数总回报上升6.2%，日经225指数上升16.64%（以日圆计）。但升幅主要由少数股票引领，且主要集中在与生成式人工智能及国防相关的领域。美国传出一系列有关人工智能需求的利好消息，提振日本光学组件及半导体设备公司的股价。国内方面，高市早苗当选首相以及自民党（LDP）与日本维新会（JIP）组建联合政府被市场解读为有望提升政治稳定性，而政策重点放在国防及数码转型事项上。这有助于进一步推动相关股票上升。尽管这些催化因素为表现带来支持，但升幅集中于少数板块，显示投资者需更审慎挑选目标，并密切关注盈利持续性。

10月，MSCI亚洲（日本除外）指数录得4.5%的升幅，主要受惠于市场对人工智能的热情高涨，这推动科技板块引领市场大幅上升。中美贸易关系的良好发展进一步提振市场气氛，为南韩及台湾等以出口为主的经济体减轻压力。区内政策调整亦发挥一定作用。南韩决定放弃原定的资本利得税改革计划提振投资者信心，而中国科技股受惠于半导体自主进程取得进展。

南韩本月表现突出，上升23%，台湾亦表现亮丽，升幅为10%，当中三星电子、台积电及阿里巴巴等科技股表现领先。虽然信息科技板块作为指数最大比重的行业是推动升市的主要动力，非必需消费品及工业板块亦为市场升幅增添助力。该等情况突显该地区对增长型板块的强烈需求，尤其是有望受惠于人工智能及半导体趋势的板块。

房地产及公用事业板块表现落后，主要是因投资者专注于增长较高的投资机会。中国市场整体上升，但被金融及能源板块的疲弱表现削弱，泰国及新加坡等市场的股价录得较小幅上升。正在进行的中美贸易谈判仍是一项重大不确定因素，一旦紧张局势再度升级，将对以出口为主的经济体及科技股造成压力。

10月，美元兑主要货币走强，美联储连续第二个月下调利率。新兴市场股票本月上升，跑赢MSCI世界指数，主要受惠于占指数比较大的南韩及台湾的强劲表现。在人工智能相关技术需求、工业板块走强以及宣布与美国达成新的贸易协议等多项因素的支持下，南韩指数市场表现强劲。协议的细节包括将对等关税调低至15%以及南韩向美国投资2,500亿美元。台湾亦持续受惠于投资者对人工智能相关科技股的需求持续需求。

匈牙利表现领先，由OTP银行引领升幅，该银行在匈牙利股市指数中占据较高比重。智利、波兰、泰国及阿拉伯联合酋长国（阿联酋）亦领先指数。至于印度，受惠于强劲的节日经济数据（与节日及重大假期期间消费者支出相关的经济数据）以及与美国达成贸易协议的憧憬，亦录得出色表现。

印度尼西亚及沙特阿拉伯表现落后，后者受到能源价格走软的影响。巴西及南非指数市场表现落后，原因是月内本地货币兑强势美元表现疲弱。10月，马来西亚亦落后于MSCI新兴市场指数。

科威特及卡塔尔录得跌幅，原因是能源价格疲软对这两个市场造成拖累，而墨西哥股市下跌主要是因经济前景仍然疲弱。土耳其的本地货币兑美元亦走弱。通胀高于预期以及央行减息100个点子共同导致市场指数下跌。

中国股市本月下跌。继第三季表现强劲后，市场回吐部分升幅。尽管中美两国在月底达成协议，同意将中国出口至美国的商品关税从42%调低至32%，但有关中美贸易谈判的担忧仍对市场造成拖累。四中全会的结果表明，现行政策不会作出改变。10月，希腊录得最大跌幅（以美元计）。

10月，环球政府债券市场录得正回报。美国政府停摆、关税相关忧虑重燃及两间美国公司（即First Brands及Tricolor）倒闭，令市场气氛转趋避险。然而，美联储发表偏鹰言论后，引发部分市场回调。

尽管盈利业绩普遍利好，但整体市场情绪转差导致高收益企业债券表现落后，美国及欧洲市场的信贷息差扩阔。

投资级别债券市场表现更为参差，其中美国信贷息差本月持续扩大，但欧洲信贷息差则略微收窄。虽然市场加大对美国地区性银行持有非银行金融机构（NBFI）风险的审查，但美国金融板块表现整体与其他板块保持一致。

美联储在投票出现分歧的情况下决定减息25个点子，将利率下调至3.75–4%，并宣布结束量化紧缩计划（该计划旨在缩减其资产负债表规模）。但是，最令市场意外的是美联储主席鲍威尔推迟12月进一步减息的市场预期。

此外，美国最高法院裁定美联储理事Lisa Cook将留任直至1月聆讯，该裁定暂时缓和了市场对有关美联储独立性的担忧。

10月的欧洲央行会议气氛平稳，利率维持于2%，符合预期。法国政局仍受到关注，总理勒科尔尼（Sébastien Lecornu）先是辞职，随后重新获得委任。他随后对退休金改革作出让步，并因此相继通过两次不信任投票。标准普尔在计划外下调法国主权评级至A+（先前为AA-），理由是政治不稳定性持续。

英国金边债券表现胜于其他主要市场，主要原因是9月通胀数据低于预期，使市场重新评估近期减息的可能性。与此同时，制造业及服务业活动数据好过预期，零售销售数据同样如此。

政治因素继续推动日本政府债券的表现。高市早苗当选为自民党党魁，引发市场关注或会推出更大规模财政刺激措施，及日本央行进一步加息或会延迟。