美国市场在1月呈现出“广度改善、板块轮动”的鲜明特征。尽管标普500指数仅微涨1.44%，但市场内部结构发生重要变化：以罗素2000指数为代表的小盘股大幅上涨超5%，价值股表现也显著跑赢成长股。这表明投资者的热情正从过去高度集中的“科技七巨头”向更广泛的经济领域扩散。背后的核心驱动是美国经济数据的持续韧性（如消费、就业超预期），叠加通胀温和回落，增强了市场对经济“软着陆”甚至“不着陆”的信心。债券市场则因强劲的经济增长预期而承压，十年期美债收益率有所上行。

英国市场在1月表现强劲。富时全股指数上涨约5%，其驱动力主要来自国内经济的明显反弹。最新数据显示，2025年11月GDP环比增长0.3%，远超市场预期，显示商业活动在经历了低迷后正重获动力。同时，新政府上台后财政与货币政策环境趋于稳定，缓解了部分不确定性。不过，由于通胀回落速度慢于欧元区，英国债券的吸引力相对受限，市场对英央行的降息预期更为谨慎。

日本市场呈现出分裂格局。股市表现极为出色，东证指数（TOPIX）上涨约5%，受益于全球制造业复苏预期、地缘政治背景下供应链重塑带来的“再工业化”机遇，以及公司治理改革持续吸引国际资金。然而，债市却遭遇数十年来最严峻的开年，日本国债（JGB）迎来自1994年以来最差的1月表现。原因是新政府公布的财政扩张计划引发市场对债务可持续性与央行独立性的深度担忧，导致国债遭到大幅抛售，收益率飙升。

除日本外的亚洲市场在1月是全球表现的主要引擎之一。该地区受到多重利好驱动：首先，全球科技周期进入复苏阶段，极大提振了韩国、台湾等以半导体和电子制造为核心的出口型经济体，其股市领涨区域。其次，中国近期出台的稳增长政策组合拳初步稳定了市场情绪，房地产与消费领域出现边际改善信号，带动相关板块反弹。此外，东南亚市场受益于全球供应链多元化趋势及稳定的内需。整体而言，亚洲市场展现了强大的增长弹性和对全球资金的吸引力。

新兴市场是1月全球表现最亮眼的资产类别。MSCI新兴市场指数飙升约9%，创下多年来最佳的1月表现。领涨力量主要来自亚洲科技导向型经济体，如韩国、台湾等地，受全球半导体及科技周期复苏的预期强烈驱动。同时，大宗商品价格在地缘政治风险升温的支撑下走强，也利好资源出口型新兴市场。资金大幅流入显示全球投资者正在积极寻找美国以外的增长机会。

全球债券市场在1月整体承压，彭博全球综合指数仅微涨约1%。核心压力来源于美国、日本等地强于预期的经济增长数据，压低了债券价格，推高了收益率。美债和日债均录得下跌。尽管欧元区通胀快速回落带来了积极信号，但全球范围内，尤其在日本，对财政纪律与央行独立性的担忧，掩盖了通胀降温的利好，限制了债券的资本利得空间。债券目前主要扮演提供票息收益的角色。