美国市场其核心特征是经济增长预期上调与降息空间急剧收窄并存。联准会在2026年3月18日的议息会议上，连续第二次将政策利率维持在3.50%-3.75%的区间不变，并在最新的经济预测摘要中，将2026年实际GDP增速预测上调至2.4%，核心PCE通膨预测上调至2.7%，显示美国经济正朝着「高增长、高通胀」方向发展。主席鲍威尔明确表示，当前的利率已处于「中性区间上沿」，暗示未来的降息空间非常有限。位图显示，在19位官员中，有7位认为2026年已无降息空间，7位认为仅有1次25个基点的降息，委员会甚至首次讨论了加息的可能性。由于鲍威尔未释放明确的鸽派信号，加上伊朗局势紧张，市场交易显著偏鹰派，美国国债收益率全面上升，10年期美债收益率升至4.27%附近，美元指数走强，美股三大指数则承压下跌。中东冲突，特别是霍尔木兹海峡的潜在断供风险，已成为影响联准会政策路径的关键变量。

英国市场的处境与欧洲类似，但政策转向的信号更为直接。英国央行在3月19日以9-0全票通过维持基准利率在3.75%不变，但其会议纪要删除了此前有关利率「可能进一步下调」的措辞，为未来加息打开了大门。行长贝利警告称，货币政策必须对通膨可能出现的更持久影响作出响应。受中东冲突影响，欧洲天然气价格飙升，英国央行大幅上调通膨预测，预计今年3月通膨率将加速至3.5%，较此前预测高出半个百分点，市场担忧2022年能源危机导致通膨冲至两位数的情景可能重演。利率互换市场已发生逆转，目前市场认为英国央行加息的可能性已高于降息的可能性。

在全球主要央行普遍「转鹰」的背景下，日本央行的货币政策正常化进程仍在预期之中，但面临外部冲击带来的不确定性。日本央行在3月19日宣布维持政策利率在0.75%不变，符合市场预期。然而，货币政策委员会内部出现分歧，审议委员高田创提议加息至1.0%，理由是海外事态引发的物价上涨可能产生二次效应。日本央行明确将中东局势、原油价格波动和汇率走势列为核心风险点。作为严重依赖石油进口的经济体，油价上涨对日本通膨压力影响显著，有测算显示，若霍尔木兹海峡运输中断持续60天，日本经济可能出现暂时性收缩。尽管此次按兵不动，但市场普遍认为日本央行后续加息预期并未消退，与此同时，日圆贬值压力持续，美元兑日圆汇率维持在159上方，日本财务大臣已就干预汇市发出警告。

亚洲市场在近期表现出一定的韧性。在联准会决议公布前，亚洲股市普遍上涨，韩国KOSPI指数一度飙升超过3%，日经225指数也上涨1.91%，主要受到日本出口数据超预期的提振，香港恒生指数和中国内地沪深300指数也录得小幅上涨。尽管市场情绪短期向好，但亚洲市场面临的主要风险同样来自外部。中东冲突升级引发对能源供应中断的担忧，美国原油期货价格已上涨至96美元/桶上方，作为能源进口大户，亚洲多国面临输入性通膨和贸易条件恶化的压力。投资者在联准会决议前整体保持谨慎，全球地缘政治不确定性持续抑制风险偏好。

新兴市场则正经历快速的情绪逆转和资金流出。此前，新兴市场受益于「高增长、低通膨」的「金发女孩」环境，但中东局势的突变迅速扭转了这一局面。市场叙事已转向「滞胀」风险，即低增长与高通膨并存，这对新兴市场资产极为不利。截至3月11日当周，全球新兴市场债券基金出现自1月以来的首次资金流出，流出额达11亿美元，与此前一周32亿美元的流入形成剧烈反差，连续五周吸金的股票基金其流入动能也已停滞。巴莱克和摩根士丹利等机构均对新兴市场资产表达谨慎态度，市场担忧「能源价格挤压」将打断新兴市场央行的货币宽松节奏，并对长达一年的资产涨势构成质疑。

债券市场正呈现出显著的分化和复杂的资金流向。一方面，避险情绪推动资金涌入传统安全资产；另一方面，各国货币政策前景的分化导致利差波动加剧。主要经济体国债收益率出现显著分化，澳洲国债因其相对高收益率领跑主要市场，10年期收益率达4.756%，吸引了寻求收益的国际资本，而日本国债收益率则显著偏低，10年期仅为2.119%，与美债形成巨大的负利差。10年期美债收益率与德国国债的利差维持在高位，反映出美欧经济与货币政策路径的差异。美国国债在经历抛售后收益率上升，而德国国债作为欧洲的「估值锚」，其与法国、意大利国债的利差走阔，显示市场对欧元区边缘国家的风险定价差异。在伊朗局势明朗前，全球债市策略需保持谨慎，降息预期的回撤与通膨预期的走强共同导致了近期全球债券的抛售潮。