季初,环球债券市场表现令人失望,原因是美国通胀相关忧虑再度升温,导致投资者重新评估减息时间。随后,就业市场状况疲软及通胀消息令人振奋使得市场环境更为有利。政治风险导致部份新兴市场出现特殊的弱点。此外,法国宣布提前举行议会选举,导致局部地区表现疲弱,而英国大选的前景没有引发过多争议。
相较于政府债券,美国及欧洲的投资级别企业债券市场(信贷评级较高及风险较低的债券)的绝对回报率及相对回报率均为正值。这是由于季内信贷息差扩大,所赚取的收入相对较高。尽管受议会选举结果相关的不明朗因素产生的溢出效应影响,法国银行股于期末表现疲弱,但从行业层面而言,金融股表现领先。
季内高收益债券市场(信贷评级较低及风险较高的债券)再度表现正面,大幅跑赢政府债券及投资级别企业债券。证券化债券方面,季内抵押债券及按揭抵押证券录得温和的总回报。
季内,环球政府债券市场表现分化。在最初遭遇大幅抛售后,美国国债孳息率于4月底达到峰值,随后呈下跌趋势(孳息率与价格成反比)。欧元区方面,在法国宣布提前举行议会选举后,法国与德国的息差急剧扩大,这意味着投资者认为法国债券的风险更高。
各国央行一直是关注焦点。美国方面,6月份联邦公开市场委员会会议的基调相对鹰派。利率维持不变(符合预期),随后的预测调整表明,2024年余下时间将仅减息一次,低于3月份预期的减息三次。与此同时,与广泛预期一致的是,欧洲央行于6月份宣布减息25个点子。随后的声明及上调通胀预测被市场解读为相对鹰派。其他方面,英伦银行维持利率不变的决定被称为「微妙平衡」。
对于新兴市场而言,这是一个艰难的季度,联储局推迟放宽周期推升孳息率。由于大多数新兴市场国家早已进入放宽周期,以及部份行业的通胀已恢复正常,投资者开始质疑这些国家能否提供额外的货币政策支持。南非、墨西哥及印度的选举结果出乎市场意外,亦加剧投资者的不安。 |